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诺亚正行总经理章嘉玉:价值投资将是未来A股市场方向

诺亚正行总经理章嘉玉:价值投资将是未来A股市场方向

每經記者:張明雙 每經編輯:梁梟

诺亚正行总经理章嘉玉:价值投资将是未来A股市场方向
诺亚正行总经理章嘉玉:价值投资将是未来A股市场方向

2019諾亞財富第六屆證券基金投資論壇現場 圖片來源:每經記者 張明雙 攝

今年上半年,A股各大指數均出現不同程度上漲,扭轉了去年一路下跌的局面。但與此同時,A股上漲與題材炒作密切相關,熱點題材退潮、股價回落往往也造成不少投資者虧損。對於下半年的A股走向,散戶投資者和專業機構均在尋找合適的投資機會。

「如果是價值投資,應該會比較安全。」在7月6日舉行的2019諾亞財富第六屆證券基金投資論壇期間,諾亞正行總經理章嘉玉對包括《每日經濟新聞》在內的媒體表示,2018年以來A股也在轉型,影響市場的不確定因素還將存在,投資者的選股分化會更明顯,專業投資人往往更青睞價值投資。

投資要把握周期性

金融市場的奇特在於,可以短時間內讓人賺到很多錢,也可以讓人一夕之間一無所有,而這個市場還將長期存在,參與者也會越來越多。

「沒有任何一個投資產品的收益是永遠不變的。」章嘉玉認為,經濟活動都會有景氣榮枯,波動時也有投資機會,所以把握周期非常重要,投資人要根據自己的個性和理財目標,順應周期,建立自己的投資組合。

過去十幾個月,A股市場經歷了暴跌暴漲的大幅波動。2019年上半年,雖然市場整體大幅上漲,但部分熱點題材如工業大麻、豬肉、人造肉等出現了較大的波動。盡管行情整體向上,很多投資者仍然在虧錢。

對此,章嘉玉將二級市場投資周期分為大周期和小周期。大周期為中國經濟長期穩定發展,科技進度正在改善經濟動能,消費爆發和教育普及,因此在大周期上是樂觀的;小周期則是一年半年,股市正處於從頂端走平的轉型階段,期間會遇到一些挑戰,如中美貿易摩擦等。

談及小周期內的影響因素,章嘉玉表示,目前中美貿易摩擦有了轉機,1~5月份的進出口貿易結構正在優化,出口增長很大程度來自美國以外的區域,降低了摩擦影響。另外,A股在過去一年先後納入MSCI等三大國際資本指數,被國際市場所接受,國內財政政策、貨幣政策、外資比例加大等帶來新的發展動能。整體來看,小周期內股市還是利多因素更多一些。

但需要注意的是,2019年,全球經濟並沒有明顯好轉,下行的趨勢仍在持續,外部因素會影響到A股。而在國內,A股市場中大股東違規減持、違規擔保等現象仍時有發生,對二級市場造成一定壓力。

對於A股下半年的走向,章嘉玉表示,2019年下半年是喜憂參半,分化格局將成為常態,建議投資者要做好資產配置,做好分散投資和現金比例安排,選擇頭部企業。「要了解周期以及周期是怎麼運行的,需要通過投資者教育,建立起自身的投資理念。」

價值投資將回歸

在周期分化格局中,選股策略顯得十分重要。「散戶一般關注價格,專業投資人則更青睞價值。」在章嘉玉看來,過去幾年成長故事類公司受到資金歡迎,P/E(市盈率,即股價/收益)表現上,P較高而沒有E,但預期未來幾年E會出現,所以資金是在投資未來。不過在股市轉型期間,更加重視E的價值投資會比較安全,機構投資者並不會青睞成長故事類公司。

在論壇上,多位投資機構負責人也表達了類似的觀點,認為A股市場正逐步回歸價值投資,而價值投資最重要的是看清本質。

銳聯財智董事總經理陳凡對《每日經濟新聞》記者表示,國內散戶投資者比例很高,投資時會過於自信且依賴片面信息,選股則傾向於波動性較大的股票。例如,散戶喜歡追逐題材股,但題材僅僅是公司的一個方面,如果忽略了盈利能否持續、估值是否過高等其他問題,虧損的風險就會變大。

章嘉玉用「養羊論」來說明機構進行價值投資的全貌和風險控制:首先要確定有沒有「羊」,這是本質;其次是投向哪裡的「羊」,以及由誰來「養羊」,不同的人將養出不同的「羊毛」和「羊肉」。

章嘉玉還提醒,2017年以後出現一些打着理財旗號的機構,如P2P等,實際上做的是資金挪用、資金池、期限錯配等業務,投資者需要認清事物的本質,判斷是否真的有「羊」。

每日經濟新聞

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